讀《窮查理寶典》有感

本講是芒格在20××年夏天寫下的一篇道德寓言，通過講述“寬特”科技公司的故事揭露了會計行業在公司瀆職中扮演的爲虎作倀的角色。

寬特故事第一幕：道德高尚的時代

寬特是一家設計新型發電廠的公司，備受世界各國歡迎，設計收入不菲，在1982年他的創始人去世時，公司的情況是這樣的：

寬特佔據行業龍頭，營業收入10億美元，利潤1億，直接員工薪酬佔營業收入70％，其中基本工資30%，獎金佔40%，也就是3億基本工資，4億獎金，都用現金支付，沒有股票期權，不派發紅利，而把所有利潤當成現金等價物的方式積累起來。

未來20年，年均利潤都可達到營業收入的10%，收入增長率20%，20年後的某一年，年營業收入的增長將會下降到4%，但不知道是哪一年。

此時，寬特的股票市盈率是15，利潤一億的話，公司的市值只有15億，因爲1982年很棒的公司市盈率只有15左右，當時利率也較高，股票投資回報有點兒令人失望。

這就是故事的背景，創始人老先生相信公司的員工會跟着公司一起富裕。

寬特故事第二幕：道德淪喪的時代

老先生死後，公司的低市值令董事們感到不滿，然而收入和利潤增長率基本是固定的，所以他們聘請新的CEO和CFO開始搞“現代金融工程術”。

當時美國的會計做法是這樣的，給員工股票期權作爲獎金的話，在做賬的時候不用記爲薪酬支出，也就是不算做成本。

如此一來，我們假設1982年所有的獎金部分4億美元都用股票期權支付，那麼公司就不用記錄4億的成本，那公司的盈利可以瞬間提升400%，1億利潤加4億沒計入成本的假利潤，就是5億美金。想象一下，市場看到一個盈利如此豐厚的公司會不熱炒麼，其股票價格自然升高，董事們持有的股票就變得更值錢了（變現，哈哈哈）。

但是他們爲了謹慎起見，採用了“細水長流計劃”，每年只把利潤增長率作假到28%，因爲不派紅利，所以人們並不知道其真實的現金利潤是否增加了那麼多，同時配合一些稅收上的把戲，就這樣作假到了20××年。

此時寬特的市值從1982年的15億美金增加到了14000億美金，（書中寫的是1400億，根據前後文推斷印刷中少了一個0），20年增長了1000倍，年報披露的利潤160億美金，市盈率是90倍，現金等價物850億美金（當然是假的）。

1982年，老寬特先生預言年收入增長會在20年後的某一年降爲4%，但沒想到20××年就來臨了。

如果說之前年利潤增長20%，公司董事把賬目做到增長率28%還能算細水長流，瞞天過海的話，那麼一下降到4%，那就再也騙不過股東了，作假賬的事兒東窗事發，公司股價暴跌90%，儘管當時寬特科技還是這個國家最好的發電廠，有着最值得尊敬的工程師。讀書筆記.怒火開始蔓延，波及到那些和寬特有同樣錯誤的公司，以及那些老老實實做生意的公司，這次金融醜聞不僅令投資者血本無歸，還引發了嚴重的經濟衰退，就像日本90年代企業屆長期作假賬之後陷入的蕭條那樣。

芒格認爲，公司董事，股票分析師，證券監管機構都應該被譴責，但是最應該被譴責的是那些設計出或者暗中支持錯誤的會計準則大行其道的那些會計師們。只要有錯誤的激勵機制存在，你就避免不了人類鑽空子的天性，給人們帶來好處的罪惡很難消除。

希望精簡的概述這個故事沒有忽略掉關鍵的細節。如果一個公司能夠持續作假賬20年而不被發現的話，那麼至少對於60歲的董事來說就是有利的，因爲20年後他們可能就帶着假賬帶來的巨大收益見上帝去了。這也可以幫助我們更深入的理解委託代理問題，因爲管理層的任期不是終身的，管理層只需要在任期內讓股價漲到最高就好了。

最後還想轉述一段書裏的話。

“你們必須遵守他爲這家事務所設定的原則，必須維護他的聲譽，你們不能打着他的旗號去做壞事，我敢保證，如果你們不遵守他的原則，他寧願這家事務所倒閉，他給你們留下了巨大的聲譽，你們的機會很好，你們的責任也很重大。”－－鄧肯·科託菲爾牧師在阿瑟·安達信葬禮上的講話1947年1月13日。

安達信會計師事務所20××年因爲“安然事件”倒閉。

今天是汶川大地震十週年的日子，願所有經歷過災難的人都可以更加堅強的生活下去。